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投資家にとって、企業の株価が適正かどうかを判断する際に、PBR（株価純資産倍率）とPER（株価収益率）は重要な指標です。これらの指標を理解し、適切に活用することで、より精度の高い投資判断が可能になります。本記事では、PBRとは何か、PERとの違い、そして投資判断への応用について詳しく解説します。
PBRの定義
PBR（Price Book-value Ratio）は、企業の株価が1株あたりの純資産の何倍になっているかを示す指標で、以下の式で計算されます。
PBR = 株価 1株あたり純資産（BPS）
例えば、ある企業の株価が1,000円で、1株あたりの純資産（BPS）が500円である場合、PBRは2倍となります。PBRの目安として、1倍以上であれば企業の市場価値が簿価純資産を上回っていることを示し、1倍未満の場合は市場から過小評価されている可能性があると考えられます（田村, 2023）。
PBRが低い企業の特徴
経済産業省のデータによると、日本の上場企業の約40%がPBR 1倍未満であり、米国（S&P500）の3%や欧州（STOXX600）の20%と比較すると、極端に低いことが分かります。特に日本では、銀行やエネルギー業界のPBRが低くなりがちです。
2. PBRとPERの違い
PBRとPER（株価収益率）は、どちらも企業価値を評価する指標ですが、評価の観点が異なります。
| 指標 | 定義 | 何を評価するか | 計算式 |
|---|---|---|---|
| PBR（株価純資産倍率） | 企業の純資産に対する市場評価を示す | 資産価値の評価 | PBR = 株価 ÷ BPS |
| PER（株価収益率） | 企業の収益力に対する市場評価を示す | 利益の評価 | PER = 株価 ÷ EPS |
PBRは企業の純資産を基準にするため、財務の安定性を見る際に有効です。一方、PERは企業の収益力に基づく指標であり、成長企業の評価に向いています（田村, 2023）。
PBRとPERの関係性
PBRとPERは以下の関係式で結びついています。
ここで、ROE（自己資本利益率）が高ければ、PBRも上昇しやすくなります。この関係を理解することで、PBRが低い原因が「利益率の低さ」にあるのか、それとも「市場の評価不足」にあるのかを分析できます。
PBRは投資の判断において、以下のように活用できます。
① PBRが1倍未満の企業は割安？
一般的に、PBRが1倍を下回ると、その企業は市場で過小評価されている可能性があります。これは「解散価値以下」で取引されていることを意味し、仮に企業を解散した場合、純資産を売却しても株価より高い価値が得られる可能性があることを示唆します。
② PBRが高い企業の特徴
逆に、PBRが高い企業は、市場から将来の成長性が期待されているケースが多いです。特に、IT業界やヘルスケア業界では、PERもPBRも高い傾向にあります。
③ PBRの業種別比較
日本の上場企業では、以下のような業種別のPBRの違いがあります（経済産業省, 2022）。
| 業種 | PBR（日本） | PBR（米国） | PBR（欧州） |
|---|---|---|---|
| 銀行業 | 0.44 | 1.58 | 1.11 |
| 自動車業界 | 0.83 | 6.34 | 2.55 |
| 技術（IT） | 5.12 | 13.47 | 8.02 |
このように、PBRの水準は業種によって大きく異なります。そのため、PBRが1倍未満であっても、同業他社と比較することで、本当に割安なのかを見極めることが重要です。
日本企業の約40%がPBR（株価純資産倍率）1倍割れという現状に直面しています。この問題の解決には、以下の戦略が効果的とされています。
1. ROE（自己資本利益率）の向上
- 収益性の改善：コスト削減や利益率の高い事業への注力により、収益性を高めます。
- 資本効率の最適化：自社株買いや資産売却を通じて、資本効率を改善します。
2. 成長戦略の明確化
- 新規事業や市場への参入：成長性の高い分野への投資を行い、企業の成長ポテンシャルを示します。
- M&Aの活用：戦略的な企業買収や提携を通じて、事業規模や市場シェアを拡大します。
3. サステナビリティ経営の推進
- ESG（環境・社会・ガバナンス）対応：環境や社会への配慮、ガバナンスの強化を通じて、長期的な企業価値の向上を目指します。
- 無形資産の活用：知的財産やブランド価値を活かし、競争優位性を高めます。
これらの取り組みにより、企業は市場からの評価を高め、PBRの改善を図ることが可能です。
結論
PBRとは、企業の資産価値を示す重要な指標であり、投資判断において不可欠な要素です。特に、日本企業のPBRの低さは市場全体の課題として認識されており、企業の成長戦略や資本政策を見直すことで改善が可能です。PBRをPERと組み合わせて分析し、投資判断の精度を高めることが重要です。
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参考文献
- 田村俊夫 (2023). PBRが低いことはなぜ問題なのか？ 一橋大学経営管理研究科 .
- 経済産業省 (2022). グローバル競争で勝ちきる企業群の創出 .
- 明田雅昭 (2023). バリュー・グロースの正体～PBR＝2が持つ特別な意味.
